摩根大通表示，阿里巴巴云目前的12%利润率被系统性低估。该机构认为，阿里巴巴云成熟期的投资资本回报率（ROIC）应接近20%。这一评估基于近期几个季度快速的资本支出（Capex），尤其是在图形处理器（GPU）方面。 AI
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摩根大通：阿里巴巴云利润率被系统性低估
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摩根大通：阿里云12%的利润率被系统性低估，成熟期的ROIC应接近20%
<p>8月21日，摩根大通在最新研究报告中指出，阿里云当前12%利润率被系统性低估，成熟态ROIC应接近20%。原因在于，过去几个季度Capex投放快，大量GPU和数据中心资产刚投产、仍处于60%利用率的爬坡阶段，首年单批ROIC仅约6%，远低于成熟态的20%。摩根大通用堆叠vintage模型外推：即便Capex保持稳定、单位经济不再改善，随着旧资产逐季变多、新资产利用率爬升，整体加权ROIC将从当前约6%的水平自然爬升至接近16%，AI基础设施净自由现金流将在第三年前后穿越盈亏平衡线。</p>